监管层针对场外配资清理行动实施已有一年，而各类配资活动近期又在火苗复燃。

据21世纪经济报道记者日前获悉，北京地区的一些配资公司又在重操“配资生意”，投资者可使用1万元本金就可实现1-5倍的杠杆放大。

与去年配资清理过后逐渐兴起的“自然人账户出借式”的配资不同，据21世纪经济报道记者了解，上述配资模式与此前HOMS的分仓配资较为相似——即利用系统的账户分仓、风控功能，将子账户分配给配资用户使用。

值得一提的是，去年证监会要求券商停止外部系统接入，并需要对外部系统进行评估认证后，恒生HOMS、铭创、同花顺[-1.11% 资金 研报]等主流配资软件均已无法使用，而分仓式配资业务也在一时间销声匿迹。

但21世纪经济报道记者调查，上述配资公司所采用的系统来自于券商内部；即配资客户打款后，需要使用一家指定的中小券商的“机构版客户端”进行操作和交易，该系统或由券商方面提供。

在业内人士看来，监管层曾经明确要求券商自查，且不得为场外配资提供便利；而在配资业务背后所带来的巨大收益下，不排除部分证券期货类机构同配资公司重新合作染指此类业务。

分仓式配资或正重燃

A股近期出现的回暖迹象，正在诱使部分配资活动死灰复燃。

21世纪经济报道记者调查获悉，部分配资公司正在重新启动配资业务。而与去年配资监管趋紧后出现的自然人账户配资不同，一些配资公司正在重启“分仓式”配资。

所谓分仓式配资，通常指在配资公司的胚子账户完成融资后，通过交易系统将单一账户的资金按照需求，拆分成子账户分配给配资客户分别进行委托交易，同时系统将根据投资者的保证金余额、杠杆倍数分配具体仓位，并实施相应的子账户风控管理；去年市场中火热的“伞形信托”正是分仓式配资模式下的产物。

其中，交易系统在分仓式配资模式下扮演了重要的角色，其具有的分仓、风控的自动化，极大程度上降低了配资规模扩大的边际成本。

以记者了解到的一家位于北京的配资公司为例，该公司就提供股票、期货的配资业务，据该公司介绍，客户仅需要1万元，即可打款、约定期限并开展配资交易；不过值得一提的是，客户资金需要交纳至该公司的法人账户。

“需要把钱打到我们的法人账户上；您可能会担心不安全，但是目前的配资都是这样操作的，您只要看公司的实力就可以了。”该北京配资公司人士透露，“之后您会获得一个交易账户，是您的本金加上杠杆倍数，同时扣除了我们的合同上约定的”

根据该人士的介绍，只要客户将不少于1万元的资金打入法人账户，就可以获得一个等额资金作为劣后的证券账户用于投资交易。

成本方面，上述配资公司提供的融资利息也远高于两融水平，大约在年化16.8%-19.2%之间，成本高低由客户的资金量大小决定。

“我们的成本都是按照月息来计算的，一般的话是一个月1.6%，如果你的资金超过了500万，我们可以把费用降到1.4%以内。”上述配资公司人士表示。

但21世纪经济报道记者发现，该配资公司还曾以私募基金管理人的方式在基金业协会进行过备案，但由于常年无产品发行，现已无法在协会系统中查询；但在分类查询系统中，仍然能够发现该公司的存在。

或有券商内部系统参与

事实上，分仓式配资作为去年配资整顿行动的重点清理内容。彼时，监管层曾要求券商营业部停止与外部信息系统的接入式合作，而分仓配资也因此一度绝迹。

“之前的系统主要就是恒生和铭创，那时候券商的交易端都会外包给这些软件商来做。”北京一家国资券商一位机构业务部人士介绍，“这些系统有交易分仓功能，其实这块最早是为了给私募分仓给交易员操盘、做风控用的，但后来因为被用来配资，所以在去年的清理中外部系统的合作都被叫停了。”

而据21世纪经济报道记者了解，上述配资公司所采用的系统并非外部系统，而是合作券商提供的内部系统，而投资者在完成打款后，需要下载指定券商的客户端软件。

“这个系统是券商方面专门定制的，需要你来下载它的机构版客户端。”上述配资公司人士透露，“相应的交易、风控在这上面都是有的；在产品后端，我们其实利用的是资管产品的融资功能。”

上述机构业务部人士认为，此前私募过多的依赖于外部交易系统，而在外部系统清理后，更多私募只能依赖于券商自身所持的PB系统；但在目前PB业务竞争趋于激烈的情形，不排除目前部分PB系统提供了分仓交易及平仓止损等功能，并被用于从事配资活动的可能性。

在清理整顿的一年后，配资业务仍然难以被剿灭，其原因和客观存在的高风险偏好无法被现有融资工具满足有关。

“其实配资活动不可能一点都没有，因为两融如果满足不了一些投资者放更高杠杆投资的需求，肯定会有人选择来配资的，这类活动也就一定会在局部范围存续，而且很难被彻底消灭掉。”灯卓投资董事姚剑锋表示，“配资模式各有千秋，监管层其实只要从宏观上控制好规模，不要让这种高杠杆业务造成系统性风险的积聚就行。”