8月16日，唯品会(NYSE：VIPS)发布了2016财年Q2未经审计财报。报告显示，唯品会Q2总净营收为人民币134.4亿元(约合20.2亿美元)，比去年同期的人民币90.2亿元增长49.0%;归属于公司股东的净利润为人民币4.516亿元(约合6800万美元)，比去年同期的人民币3.993亿元增长13.1%。Non-GAAP运营利润为人民8.372亿元(约合1.260亿美元)，去年同期为人民币5.686亿元，同比增长47.2%。Non-GAAP运营利润率为6.2%，去年同期为6.3%。

　　根据雅虎财经汇总的数据，华尔街14位分析师平均预计，不按美国通用会计准则(non-GAAP)计算，唯品会Q2每股收益0.15美元。财报显示，唯品会Q2每股收益为0.17美元，超出预期。

　　此外，华尔街13位分析师平均预计，唯品会Q2营收将达18.9亿美元。财报显示，唯品会Q2营收为20.2亿美元，同样超出分析师预期。

　　营收同比增长49%，活跃用户同比增长62%

　　唯品会2016Q2净营收为人民币134.4亿元(约合20.2亿美元)，同比增长49.0%。增长主要源自活跃用户数同比增长62%，达到2300万人，当季新客数较去年同期大增820万，同比增长达50%。同时，总订单数同比增长54%，达到6890万份。

　　这次唯品会营收增长之所以超出投资人预期，东哥以为，Q2活跃用户比Q1环比增加350万，比去年同期同比增长880万，进而刺激了营收的大幅增长，也就不奇怪远远超出投资人预期了。

　　对比三家目前最主要电商的财报，虽然Q2阿里巴巴收入实现了59%的收入,同比增长强势反弹，但其交易额的同比增长仅24%，长期处于下降趋势。京东收入同比增长42%，核心交易额同比增长47%，同样大幅低于去年增速。东哥以为，电商行业大趋势基本是网购人口红利接近末期，新增用户越发困难，获取新客户成本不断提升。唯品会的营销费用在没有大幅增长的情况，其新用户的同比还能实现高速增长，值得特别关注。

　　在财报中，唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示，“唯品会Q2成功实现营收、活跃用户和总订单量的加速增长。在用户量持续增长的情况下，唯品会用户群进一步呈现出多元化、年轻化、网络知识更丰富的态势。为更好地满足不断扩大的用户群的需求，唯品会近期强化了定制化服务功能，并将继续在此方面努力，以期为不同年龄层用户提供更加精准、个性化的服务”。

　　唯品会Q2营销支出在净营收中所占比例为5.0%，低于去年同期的5.6%。Q2新增活跃用户同比增长62%，但营销费用支出却同比仅增长33.6%，低于营收的增长速度。这得益于唯品会在网红经济，直播等新环境下的创新营销。

　　唯品会基于特卖定位的鲜明特点是“精选品牌 深度折扣 限时抢购”。以此为基础，唯品会在Q2通过“电商+明星+网红+直播”构成的超强IP运营和创新营销模式，持续发展用户粉丝化与社群经济，成为持续扩大用户范围和提高用户忠诚度的高效推动力;同时，唯品会紧抓住电商“场景化”消费趋势，利用用户消费大数据积累，在前端不断优化“千人千面”和个性化推荐等体验。

　　互联网服装品牌上市，窥见唯品会在服装品类的领导地位

　　中国电子商务研究中心监测数据显示，2015 年中国B2C 网络零售市场(包括开放平台式与自营销售式，不含品牌电商)，天猫排名第一，占57.4%份额;京东名列第二，占据23.4%份额;唯品会位于第三，占3.2%份额。但实际上在服装品类，具有品类先发优势的唯品会遥遥领先，而且发展速度十分迅猛。虽没有披露准确的第三方数据市场份额，但通过最近中国互联网服装品牌IPO申请上市的数据可见一斑。

　　从招股书可以看到，2015年，裂帛品牌来自唯品会的销售收入占整个渠道销售收入36.36%，三年前，唯品会渠道只占7.37%。

　　同样，2015年，茵曼销售收入的32.03%来自唯品会，2013年则只有9.81%。

　　另外一家依托于电商平台成长起来的品牌，韩都衣舍2015年销售收入的27%来自唯品会，此前一年为21.75%。韩都、裂帛和茵曼，都是互联网女装领域前五的品牌，通过三家品牌的数据可以得到一些有意思的结论。

　　首先，唯品会是特卖模式，但早已不是一家只卖尾货的电商平台了，高达30%的占比，韩都、裂帛和茵曼在唯品会销售的商品绝大多数并非尾货，而是发布的新品。

　　实际上，从近两年大家讨论尾货瓶颈并以此推导电商特卖天花板时，其实早就该放弃唯品会只是卖尾货的老印象判断。唯品主推时尚生活与品质新品的战略已经走了好几年。在本季分析师电话会议中，沈亚也提到当季新品和平台特供品已占37%，相信未来占比只会更多，不会更少。现在，唯品会累计合作品牌已近19000个，其中，有2000多个为全网独家合作。

　　在产品品类方面，唯品会Q2全面升级“唯品国际”跨境业务，同时，以明星和设计师原创品牌夯实穿戴品类，差异化竞争优势为用户带来更加品质化、多元化、个性化的商品。其中,不仅包括首席惊喜官周杰伦原创品牌PHANTACi和TiinLab，还有高圆圆、庾澄庆、郑恺、孙坚等海量明星及张驰、李薇、任茜、张帅等众多个性设计师的大量原创品牌。

　　其次，唯品会在服装领域的话语权不断扩大。市场份额的显著增长，从三年前只占主流服装品牌的个位数销售占比，到现在基本超过30%。此外，东哥以为，互联网服装品牌披露的来自唯品会的收入都已经是在计算接近30%的扣点后的数字了。如果只按照零售销售额的市场份额算，唯品会渠道的实际销售占比应该去到40-45%左右。

　　最后，唯品会高速增长背后的驱动因素是更好的配送和售后用户体验。除了特卖模式本身吸引力，不断丰富的品牌和商品，另外一个核心要素是仓储物流的投资。2015年，唯品会提前实现了160万平方米库存容量的阶段性目标，目前订单的90%由自有物流配送。唯品会CFO杨东皓在Q2财报发布时透露，2016年底，唯品会仓储容量将再增加50万平方米。后端持续推进仓储物流体系和“最后一公里”配送服务升级，满足用户不断升级的消费需求和对购物体验的极致要求。

　　唯品会做特卖，但早已不是只卖尾货

　　唯品会预计，2016年Q3净营收将在人民币119亿元至124亿元之间，同比增长约37%至43%，超出分析师平均预期。

　　一周前，东哥参加风险投资圈的一个小会议，大家探讨起唯品会模式所遭遇的挑战，普遍认为预售模式让尾货市场越来越窄，尤其是财务报表体现出来的获取新增用户成本越来越高，履单成本越来越高，模式的边际效应下降。但这次唯品会财报却显示了不太一样的结果。

　　东哥以为，Q2业绩反弹来自唯品会持续聚焦特卖业务，结合热点探索出了自己的营销方向，不断的提升用户体验，在成本控制上也非常得力。从财报来看，特卖业务模式本身依然具有强大的生命力，毕竟属于唯品会的特卖早已不只是卖尾货的模式。